Czy zgodzi sie Pan, ze inwestorzy maja coraz wieksze obawy dot. Polski w swietle ostatnich zmian politycznych?_x000D_ Nie moge mowic w imieniu wszystkich inwestorow, ale nasza percepcja dot. polskiego rynku pozostaje bardzo pozytywna. Jestesmy inwestorem dlugofalowym i w naszej opinii fundamenty rynku pozostaja solidne, w dluzszej perspektywie. Dotyczy to zarowno wzrost PKB, jak i rosnacej konsumpcji. _x000D_ _x000D_ Ale zarowno PKB jak konsumpcja zwalnia.._x000D_ Tak, ale obserwujemy obecnie duza zmian strukturalnych, w szczegolnosci w sektorze handlowy, takich jak np. rozwoj sektora e-commerce, ktory sprawia, ze zarowno sieci handlowe, jak i dystrybutorzy, szukaja dzis nowych modeli dla swoich biznesow, co z kolei napedza popyt na nowe powierzchnie magazynowe. Ten proces bedzie postepowal. Dlatego Polska, w dluzszej perspektywie, stawiamy wlasnie na Polske._x000D_ W ostatnich 10. latach stworzylismy tu portfel wart 800 mln euro, co oznacza, ze odnieslismy tu duzy sukces, i zadawalajace zwroty. Dlatego przez kolejne bedziemy aktywni na polskim rynku _x000D_ _x000D_ Czy mimo to, inne rynki w regionie moga "skorzystac"na zmianach politycznych w Polsce?_x000D_ Nie sadze, abysmy mieii byc swiadkami znaczacego odplywu kapitaly z Polski tylko dlatego, ze niektorzy inwestorzy rzeczywiscie sie przestraszyli. Polska pozostaje duzym rynkiem. _x000D_ Oczywiscie, pozostajemy skupieni na rynku praskim, ale ale pod wzgledem dostepnosci gruntow, i wielkosci, Polska jest dla nas nadal bardzo atrakcyjna. To wlasnie w Polsce mozemy rozwijac sie na czterech rynkach jednoczesnie, podczas gdy w Czechach - tylko na jednym. _x000D_ _x000D_ To moze jednak niebawem zmienic… _x000D_ Tak, nowa ustawa o gruntach rolnych w znaczacy sposob moze zmniejszyc dostepnosc gruntow pod inwestycje magazynowe w Polsce. Ale pod wieloma wzgledami moze to wplynac na rynek pozytywnie. Na wielu rynkach zagranicznych, na ktorych jestesmy obecni, takie restrykcje obowiazuja. Deweloperzy, naturalnie, chca miec latwy dostep do gruntow pod inwestycje. Z drugiej jednak strony, nieograniczony dostep moze prowadzic do zbyt duzej konkurencji na rynku, bo pozwala kazdemu na zakup ziemi i walke o najemce. Na rynkach, na ktorych dostep do gruntow jest w pewien sposob ograniczony, deweloperzy sa w stanie bronic sie przed zbytnia konkurencja, bo nie kazdy jest w stanie kupic ziemie pod inwestycje. _x000D_ _x000D_ Czy jest to jeden z powodow, dla ktorych czynsze w Polsce sa dzis najnizsze w regionie?_x000D_ Tak, obserwujemy to juz od co najmniej od trzech lat. Wraz z latwym dostepem do gruntow, i pozwolen na budowe, obserwujemy naplyw kapitalu do Polski, co winduje ceny aktywow, podczas gdy czynsze pozostaja pod presja. _x000D_ W naszej opinii obecnie to sie zmienia. Czynsze najprawdopodobniej nizej juz nie spadna. _x000D_ _x000D_ Jaki ma to wplyw na jakosc takiego produktu inwestycyjnego?_x000D_ Nawet przy obecnych stawkach czynszow mozna w Polsce wybudowac dobrej jakosci produkt, ktory zapewni odpowiedni zwrot z inwestycji. Bez watpienia jednak, jesli tzw. "zachety"proponowane dzis przez deweloperow przestana byc tak szczodre, a czynsze zaczna rosnac, bedzie to bardzo pozytywny sygnal dla rynku. _x000D_ Nasze stanowisko w tej kwestii jest jasne, nie walczymy o kazda umowe. _x000D_ _x000D_ Na to mozna sobie pozwolic tylko przy duzym udziale w rynku.. _x000D_ Dokladnie tak. Nie musimy ubiegac sie o kazda transakcje. Do tego, jestesmy inwestorem dlugoterminowym, ktory buduje dla siebie, by poszerzac swoj portfel. Dlatego jesli klient szuka jedynie atrakcyjnej ceny, to na pewno znajdzie sie ktos, kto bedzie w stanie mu ja zaoferowac. My inwestujemy dlugoterminowo. _x000D_ _x000D_ _x000D_ Co ze stopami kapitalizacji, czy moga spasc jeszcze nizej?_x000D_ Jesli spojrzymy na to, gdzie historycznie znajdowaly sie stopy kapitalizacji, gdzie sa teraz, a gdzie moga byc za piec do dziesieciu lat, wydaje sie, ze sa na najnizszym poziomie. Ale to jest tylko moja opinia, bo ostatecznie rynek sam o tym zadecyduje. _x000D_ Przy obecnym otoczeniu makro-ekonomicznym, mozna spodziewac sie, ze rekordowa niskie koszty kapitalu beda podtrzymywac popyt na aktywa w Polsce, ktore sprzedawane przy 6 proc. yieldzie nadal stanowia atrakcyjna alternatywe dla inwestorow. Wiec jeszcze w tym roku stopy kapitalizacji moga jeszcze troche spasc. _x000D_ _x000D_ Dla niektorych jednak yield ok. 6 proc. to troche duzo za aktywa w Polsce. _x000D_ Jaka jest w tym wzgledzie Pana strategia?_x000D_ Jako inwestor i deweloper mamy wybor gdzie lokowac nasz kapital. Dlatego nasz ogolny poglad na to, dotyczacy zarowno Polski jak i Czech, jest obecnie taki, ze lepiej czujemy sie inwestujac w dewelopment, bo ten zapewnia wyzsze zwroty.